Прогноз: рубль разглядит в "малой" приватизации альтернативу "большой"

При прояснении дальнейшей динамики рубля удалось не только найти запасную международную площадку для подписания сделки между США и КНР, но и определить альтернативу "большой" приватизации в виде недооцененной "малой" с точки зрения экономического стимулирования.

Намеки на сближение

На истекшей неделе на фоне позитивных ожиданий по торговым переговорам между США и КНР и нефтяных цен выше $62 за баррель российская валюта устремлялась к отметке 63 руб./$. В пятницу к 16:50 мск она регистрировалась на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 63,875 руб./$ при цене на нефть Brent $61,45 за баррель против аналогичных показателей 63,755 руб./$ и $60,21 неделей ранее.

Позитивная реакция на новости по переговорам между США и Китаем, оценил начальник управления валютных операций "МТС Банка" Олег Кочетков, оказалась умеренной. Рынки больше были сосредоточены на объявленной паузе в снижении ставки ФРС. Последние сильные релизы по макростатистике США ставили под вопрос необходимость дальнейшего снижения планки. Рост доходности облигаций США сопровождался усилением доллара как к твердым валютам, так и к валютам развивающихся рынков. "И рубль не исключение. Несмотря на рост цен на нефть, цена доллара к рублю остается в районе 63,30-64. Мы рассчитываем на сохранение диапазона на следующей неделе, ориентиром служит отметка 64 руб./$", - сообщил Кочетков.

Тогда как начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко ожидает боковую динамику. По его словам, в ноябре пара USD/RUB будет торговаться преимущественно в диапазоне 63-65, до конца года возможно движение к 65-70. "Значительного потенциала укрепления рубля нет. Даже если нефть к концу года вернется в диапазон $70-80 за баррель, это не повод для оптимизма. За 10 месяцев рубль и так укрепился уже почти на 10% - это рекордный показатель среди валют стран ЕМ", – рассказал Ващенко.

Между тем, послужившие поводом для оптимизма сообщения о том, что Вашингтон и Пекин условились о постепенном отказе от повышенных пошлин (в четверг официальный представитель Министерства коммерции КНР Гао Фэн назвал их синхронную отмену важным условием достижения первой части сделки), затем стали основанием для сомнений.
Судя по новостям, отметил Олег Кочетков, пока речь идет о поэтапной отмене пошлин, то есть процесс будет растянут во времени. Это не способствует устойчивому оптимизму и наводит на мысль, что сроки подписания сделки могут быть сдвинуты. Реакция рубля на ход торговых переговоров пока представляется краткосрочной, подчеркнул эксперт.

Риск провала переговоров остается, подтвердил Георгий Ващенко, хотя инвесторы в такой исход не очень верят. США - крупнейший торговый партнер Китая. На их долю приходится 19% экспорта (без учета Гонконга, который, хотя и выделяют в статистике отдельно, частично реекспортирует товары и услуги в Штаты). Причем на фоне рецессии в Гонконге Китаю выгодно договориться с США. Но Пекин, видимо, тянет время. Возможно, до Нового года заключить сделку не удастся. В ответ Вашингтон может усилить давление, но следующий год в США выборный. Неудачи во внешней экономической политике и резкие колебания фондовых рынков на новостях о переговорах не в пользу переизбрания нынешней американской администрации, и нельзя исключать, что Белый дом где-то отступит, если переговоры зайдут в тупик, допустил аналитик. Как он уточнил, дневное падение капитализации рынка на негативной новости в разы превышает выгоду от введения пошлин, и инвесторы этим очень недовольны: они не любят терять деньги.
Между тем, с учетом первоначальных планов о подписании первой части сделки на саммите АТЭС в Чили в середине ноября и заявлений президента США Дональда Трампа о том, что это будет сделано скоро, пока нельзя исключить вероятности данного события уже на следующей неделе. Также в СМИ допускался перенос подписания сделки на декабрь. А последние сообщения о прорабатываемой Вашингтоном идее проведения саммита АТЭС в январе на территории США (взамен отмененного из-за массовых беспорядков ноябрьского мероприятия в Чили) позволяют предположить, что американская администрация готовит запасную площадку. Правда, пока против этой затеи выступают в Малайзии, где на ноябрь 2020 г. запланировано проведение следующего саммита АТЭС.

Намеки на смягчение

Но хотя в предыдущем прогнозе аналитики назвали первоочередными для рубля внешние риски в ноябре, внутренние факторы также не стоит сбрасывать со счетов. При том, например, что с 8 ноября по 5 декабря 2019 г. Минфин РФ решил направить на покупку валюты в рамках бюджетного правила 228,2 млрд руб. при ежедневном объеме в 11,4 млрд. Месяцем ранее планировалось направить на закупку валюты 212,7 млрд руб. В то же время на аукционе в минувшую среду Минфин разместил ОФЗ серии 26230 с погашением в марте 2039 г. на 17,711 млрд руб. при спросе в 23,612 млрд, что разочаровало некоторых аналитиков. И в четверг глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила в Госдуме, что регулятор видит потенциал для дальнейшего смягчения ДКП.
Хотя объем покупок валюты для Минфина на рынке, прикинул Георгия Ващенко, составляет менее 9% от торгового оборота (в среднем 6-7%), это не оказывает существенного влияния на динамику курса, поскольку рынок довольно ликвидный. Снижение же спроса на аукционе связано с тем, что основные драйверы во многом отыграны. Игроки не уверены в скором снижении ключевой ставки, после того как в октябре Банк России снизил ее сразу на 2 ступени (на 0,50% до 6,5%). Уровень ставок денежного рынка связан с инфляцией, а она не может стремительно упасть от нынешнего, исторически низкого показателя. Инвесторы выжидают: спрос усилится перед заседанием ЦБ при появлении намеков на снижение ставки, предположил начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс".


Увеличение объема покупок примерно на $40 млн в день при среднедневном объеме биржевых торгов $2 млрд (расчетами ТОМ), прикинул Олег Кочетков, неспособно оказать серьезное влияние на динамику рубля. При этом заявление главы ЦБ о сохранении потенциала для снижения ставки оказывает поддержку ОФЗ, тогда как снижение стоимости кредитования подразумевает позитив для реального сектора, но в долгосрочном плане. Эффект проявится с существенным лагом во времени не ранее середины 2020 г., определил начальник управления валютных операций "МТС Банка".
Несмотря на низкую инфляцию, высокие цены на нефть и увеличение физических объемов экспорта, рост экономики в России остается низким, заметили в ИК "Фридом Финанс". Как здесь констатировали, темпы увеличения денежной массы все еще вчетверо выше, чем товарной (ВВП), что в отдаленной перспективе создает девальвационные риски, способные реализоваться при шоках. Пока эти риски приглушены, и на фоне снижения инфляционных ожиданий спрос на рублевые инструменты все еще высокий.

Намеки на снижение

Дискуссии о девальвационных и инфляционных рисках, а также перспективах экономического роста оживились и в связи с обсуждением новых планов по приватизации, приоритетной целью которых названо содействие развитию отечественной экономики.
Напомним, что в сентябре одновременно с проектом бюджета в Госдуму был направлен прогнозный план приватизации федерального имущества на 2020 г. и на плановый период 2021 и 2022 гг., которым предусматривалось снижение доли государства в "РусГидро", "Совкомфлоте", "Транснефти", "Ростелекоме", "Россетях" и ОЗК. Но в конце октября первый вице-премьер, министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил, что поручил МЭР разработать более амбициозную программу, с включением также некрупных объектов. При этом в некоторых профильных ведомствах заговорили о нецелесообразности приватизации "своих" объектов (так, в Минэнерго упомянули "Россети"). А Минфин проигнорировал ранее высказанное предложение главы МЭР Максима Орешкина по приватизации также банков, которые находятся в собственности ЦБ РФ (Сбербанк и объединенный с "Бинбанком" банк "Открытие"). И потому у журналистов возник вопрос, будет ли в итоге новая программа расширена или же сужена в сравнении с предварительным планом и каким окажется ее эффект?
Для оценки эффекта требуется больше подробностей по планам приватизации от Минфина, заметил Олег Кочетков.

Приватизация пополняет госбюджет, а бюджетные расходы стимулируют рост экономики, оговорил Георгий Ващенко. Хотя, добавил он, госинвестиции не создают много высокооплачиваемых рабочих мест, что в свою очередь привело бы к росту частного потребления.
В краткосрочной перспективе, пояснила руководитель направления "Фискальная политика" Экономической экспертной группы Александра Суслина, влияние приватизации на развитие экономики представляется незначительным. Но в долгосрочном плане процессы передачи собственности от государства частному бизнесу служит позитивным сигналом. При этом в приватизационную программу можно включить сколь угодно много объектов, но вопрос будет заключаться в том, захотят ли их приобрести частные компании и окажутся ли привлекательными предложенные им условия. В последние годы приватизационные планы не выполнялись. И здесь более перспективной может выглядеть приватизация некрупные объектов, которые оказываются менее затратными для инвесторов как с точки зрения подготовки, так и по объемам вложений, указала Суслина.

"Поступающие от приватизации средства предусмотрены в качестве отдельного источника финансирования дефицита федерального бюджета. При этом приватизация в настоящее время служит механизмом инфраструктурных преобразований в экономике и способствует юридическому закреплению прав собственности, что обеспечивает дополнительными экономическими стимулами частного производителя", - сформулировали свою трактовку в пресс-службе Росимущества. Как здесь информировали, в 2018 г. в разделе прогнозного плана, посвященного массовой приватизации, были предложены к продаже 85 обществ, из которых проданы акции (доли в уставных капиталах) 46 обществ, общая сумма сделок составила 2,86 млрд руб. По состоянию на 8 ноября текущего года продано 41 общество, с общей суммой сделок 1,37 млрд руб. Кроме того, до конца года объявлены продажи в отношении 38 обществ на сумму по начальной цене в 3,1 млрд руб. Также проданы 73 объекта имущества казны с общей суммой сделок 417,36 млн руб., и объявлены продажи в отношении 74 объектов на сумму по начальной цене в 300,39 млн руб.

Несмотря на сопутствующие негативные факторы, в 2018 г. Росимущество более чем в два раза перевыполнило показатели 2017 г. по количеству сделок с объектами имущества госказны РФ – 173 сделки против 77. Их суммы выросли с 282,7 млн руб. в 2017 г. до 433,3 млн руб. в 2018 г. Хотя с каждым годом в плане остаются менее ликвидные объекты, что ведет к снижению активности инвесторов. Сокращение платежеспособного спроса на рынке также осложняет выполнение программы приватизации. Тем не менее Росимущество продолжает системную работу по повышению эффективности и открытости приватизационных процедур. В частности, осуществлен переход на электронные торги, продолжено расширение каналов продаж путем привлечения независимых продавцов. Кроме того, программа приватизации дополняется объектами имущества казны, не приносящими доходов и не востребованными государством, для вовлечения в хозяйственный оборот, конкретизировали в пресс-службе.

Наталья Приходко