Прогноз: рублю помогут оправиться от санкционной зависимости

Москва, 22 июня - "Вести.Экономика" Как ожидается, рубль использует еще одну неделю внешнего позитива (с учетом также заявленных встреч на саммите G20), чтобы оправиться от санкционной зависимости. А вот его зависимость от не слишком радующей пока внутриэкономической стуации эксперты ставят под сомнение.

Расходная переоценка

Последние решения ФРС США, намекнувшей на возможность скорого снижения ставки, подъем нефтяных цен, а также заявленное хозяином Белого дома Дональдом Трампом намерение встретиться на саммите G20 в Осаке 28-29 июля с лидерами КНР и России и “поладить” с ними –все это поддержало рубль. В четверг он вышел за отметку 63 руб./$ и эксперты заговорили о возвращении к прошлогодним досанкционным уровням. В пятницу к 17:41 мск на Московской бирже национальная валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 63,18 руб./$ при цене на нефть Brent $65,18 за баррель против аналогичных показателей 64,32 руб./$ и $61,34 неделей ранее.

На следующей неделе начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс” Георгий Ващенко ориентируется на диапазон 63-64,50 руб./$. Причем возможно и дальнейшее укрепление, если нефть будет дорожать, например, при обострении конфликта между США и Ираном.
Сегодня рубль активно избавляется от укрепившегося за долгие годы “санкционного навеса” в курсообразовании, заметил эксперт “Международного Финансового Центра” Владимир Рожанковский. И констатировал: “Хотя российская валюта может ненадолго вернуться на уровни, с которых в среду началась вторая волна ее покупок – в район 63,80 руб./$. А в паре с евро имеет шанс закрепиться на достигнутой новой отметке 71,15-71,20 руб.”.

Причем доллар прилично просел не только против рубля, но и большинства мировых валют - после заседания ФРС США в среду, сохранившей базовую ставку на уровне в 2,25–2,5%. Хотя рынки гипертрофированно отреагировали на небольшое изменение тональности ФРС, проигнорировав назревающий кризис доверия к её нынешнему главе. Но пока всё выглядит так, что текущий тренд на ослабление доллара важен и для американских инвесторов - чтобы ещё немного поиграть на повышение фондовых индексов, оговорил Рожанковский.



Рубль поддерживают также относительно высокие ставки по ОФЗ и хорошая ситуация с ликвидностью, конкретизировал Георгий Ващенко. В США доходность гособлигаций упала ниже 2%, доллар слабеет к мировым валютам. Спрос на российские евробонды с доходностью около 4,5% сейчас высокий. Если в Штатах снизят ставку до конца года, то, вероятно, и ЦБ РФ найдет возможность для смягчения, тогда доходность ОФЗ пойдет вниз. На таких ожиданиях обеспечивается довольно высокий спрос на рублевые бумаги, рассказал Ващенко.

В среду, после праздничной паузы на предыдущеой неделе, Минфин РФ разместил облигации федерального займа серии 26230 с погашением в марте 2039 г. на 20 млрд руб. при спросе в 70,766 млрд и средневзвешенной доходности 7,68% годовых, а также инфляционные ОФЗ серии 52002 с погашением в феврале 2028 г. на 2,85 миллиарда рублей при спросе по номиналу в 14,979 млрд (3,58%).
Еще надо иметь в виду, что укрепившееся почти до $1400 за тройскую унцию золото сулит существенную позитивную переоценку золотовалютных резервов ЦБ. уточнил Владимир Рожанковский. По его словам, это может привести к повышению суверенных рейтингов РФ, а также росту спроса на российские ОФЗ и еврооблигации, что, в свою очередь, породит новый виток спроса на рубли, который материализуется к середине осени.

Доходная оценка

Упрочению позитивного настроя также была призвана поспособствовать и прошедшая в четверг “Прямая линиия” с президентом РФ Владимиром Путиным. Как он, в частности, отметил, реализация нацпроектов поможет поставить отечественную экономику на новые рельсы, обеспечив переход к высоким технологиям и повышение производительности труда, что должно стать базой для увеличения доходов населения, которые уже начали восстанавливаться. Таким образом, президент ответил и главе Счетной палаты РФ Алексею Кудрину, ранее заявившему в интервью, что российская экономика переживает период застоя, а доходы населения продолжают снижаться, и это может послужить поводом для отставки правительства, не справившегося с поставленными задачами.


За предыдущие 20 лет доход на душу населения вырос более, чем в 2 раза, подчеркнул Георгий Ващенко. И далее, чтобы сдвиг в доходах стал заметен, возможно, понадобится не одно десятилетие. Одной из мер по снижению бедности является реформа пенсионной системы. В России 40 млн пенсионеров и около 70 млн официально занятых. При том, что медианная зарплата около 37 тыс руб., а пенсии выплачиваются не из пенсионных накоплений за прошлый период, а из текущих поступлений, их увеличение оплатить будет не из чего. И если не снизить нагрузку, через несколько лет Пенсионный фонд рискует столкнуться с дефицитом и покрыть разрыв будет возможно только за счет новых налогов или эмиссии (чреватой ростом инфляции). “Нет выхода, кроме как повышать пенсионный возраст. с одной стороны, и создавать рабочие места - с другой”, - определил аналитик.

Между тем, основным негативным фактором, сдерживающим рост российской экономики, главный экономист банка “Уралсиб“ Алексей Девятов назвал последствия повышения налоговой нагрузки в начале года, которые продолжат ощущаться еще несколько месяцев. Несмотря на рост реальной заработной платы, потребительский спрос по-прежнему слабый. Тем не менее, в отсутствие новых внешних шоков, в четвертом квартале 2019 г., благодаря адаптации бизнеса к произошедшим в начале года изменениям, возможно повышение темпов роста экономики до 1,3-1,5% в годовом выражении. “В краткосрочной перспективе темпы роста останутся низкими. По нашим расчетам, в мае рост ВВП замедлился до 0,6% с 2% месяцем ранее”, - сообщил Девятов, также увязав снижение майского показателя (по оценке МЭР, до 0,2%) с календарным фактором.

В долгосрочной же перспективе, оговорил он, реализация заявленных национальных проектов обеспечит довольно умеренное ускорение роста российской экономики. Ощутимое улучшение экономической ситуации с течением времени должна дать готовящаяся реформа контрольной и надзорной деятельности - при условии ее полноценной реализации. Кроме того, экономика страны по-прежнему нуждается в проведении ряда структурных реформ, нацеленных на дальнейшую модернизацию судебной системы, улучшение защиты прав собственности и повышение эффективности бюджетных расходов. Их проведение придаст значительный импульс отечественной экономике и, в том числе, позволит увеличить отдачу от национальных проектов, сформулировал эксперт.

К недостаткам нацпроектов, рассуждает Георгий Ващенко, можно отнести то, что они создадут в экономике много рабочих мет, но относительно низкооплачиваемых. А низкие доходы населения предполагают “ловушку бедности”. Чтобы этого избежать, необходимо поощрять частные инвестиции. Государство, контролирующее, по разным данным, от 33% до 70% экономики, не должно увеличивать свою долю. Очевидно, экономика получит большую пользу, если государство будет концентрировать усилия в инфраструктурных проектах и на территориях с низкими доходами населения (в селах, моногородах). А в более благополучных регионах следует поощрять развитие свободного рынка, указал начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс”.
Впрочем, в ближайшие годы ситуация в экономике не окажет значительного влияния на курс рубля – более существенным фактором окажется интерес нерезидентов к российским активам, который, в большей мере, зависит от дифференциала процентных ставок, пояснил Алексей Девятов. В следующем году он прогнозирует рост российского ВВП на уровне 1% (против 0,7% - по итогам текущего). Столь консервативный взгляд на 2020 год, прежде всего, связан с набирающим силу торможением мировой экономики из-за обострения торгового конфликта между США и Китаем. Необходимость идти на значительные торговые уступки в КНР воспринимается крайне болезненно. Шансов на заключение полноценной торговой сделки довольно мало, что грозит дополнительными внешнеторговыми ограничениями и усилением негативных тенденций в глобальной экономике, подчеркнул главный экономист банка “Уралсиб“.

Исходная недооценка

Встреча лидеров США и Китая станет “гвоздем” саммита G20 в Осаке, предположил Георгий Ващенко. Очевидно, добавил он, что Китай. не хочет торговой войны с США, но и в Соединенных Штатах, на самом деле, немного ее сторонников. Скорее всего, соглашение будет заключено и это станет победой американской администрации. Хотя в долгосрочной перспективе могут проявиться и негативные последствия для американского бизнеса, главным образом, из-за роста стоимости инвестиций в новые предприятия, оговорил Ващенко.

Наряду с председателем КНР Си Цзиньпином, напомнил Владимир Рожанковский, президент США Дональд Трамп также предполагает в рамках “двадцатки” встретиться с российским коллегой Владимиром Путиным. При позитивном исходе встречи и “правильной” картинке – с “правильными“ выражениями лиц и рукопожатиями лидеров двух стран - рубль способен существенно укрепиться, подойдя вплотную к отметке 60 руб./$, не исключил эксперт “Международного Финансового Центра”.

Если предполагаемая встреча американского и российского лидеров состоится, то наряду с “правильными” позами, было бы уместно продемонстрировать и правильную позицию в вопросе о необходимости, если не снижения, то хотя бы сдерживания санкционного давления, обусловленного рекордным увеличением числа соответствующих решений за период президентства Дональда Трампа. Теоретически, у него есть шанс забить еще один “гвоздь” программы, тем более, в условиях фактического провала расследования спецпрокурора Роберта Мюллера.
С учетом происходящих внешнеполитических изменений, допустил Георгий Ващенко, ослабление санкционного режима возможно. Так, ЕС открыл двери для политического диалога с российской делегации в Совете Европы. Также после предстоящей вскоре смены власти в Британии также вероятна встреча на высшем уровне. Диалог затрудняет ужесточение санкций. Даже в период обострения отношений, ряд европейских лидеров сохраняли контакты с Россией. По обе стороны границы понимают, что санкции со временем себя изживают. И постепенно они будут отменяться, подытожил аналитик.

Уже с осени Конгресс США, добавил Владимир Рожанковский, будет занят принятием бюджета на следующий финансовый год (не надо забывать про “fiscal cliff”!) и повышением потолка госдолга. На таком фоне у американских законодателей не останется времени для рассмотрения санкционных проектов. Так что рубль, в силу глубокой санкционной недооценки, имеет хорошие шансы по итогам лета стать лучшей, по динамике, валютой развивающихся стран, резюмировал эксперт.
Наталья Приходко