Прогноз: рубль оценит концептуальную интригу для G20 – по реформе ВТО
Хотя на саммите G20 основное внимание уделялось торговым переговорам между США и КНР, они представляются лишь частным эпизодом в сравнении с концептуальной идеей по реформе ВТО с целью преодоления торговых войн, которую продвигают даже союзники Вашингтона.
Как и предполагалось, истекшая неделя также обеспечила для рубля период внешнего позитива. В результате на фоне вполне "правильной" картинки со встречи лидеров РФ и США на саммите G20, а также нефти, превышающей $66 за баррель, российская валюта к завершению налогового периода вышла за планку 63 руб./$ и в пятницу к 15:37 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 62,9 руб./$ при цене на нефть Brent $66,75 за баррель против аналогичных показателей 63,18 руб./$ и $65,18 неделей ранее.
В базовом сценарии на следующий июль-месяц, рассказал главный аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский, ожидается движение пары доллар/рубль в диапазоне 62-65. "Потенциал дальнейшего укрепления рубля с текущих уровней представляется ограниченным. Сильных внутренних факторов в поддержку российской валюты мы не видим. При этом в краткосрочной перспективе ключевую роль будет играть общий риск-аппетит на глобальных рынках", – определил Поддубский.
После сравнительно быстрого прохода (вниз) парой доллар/рубль зоны 65,0-63,0 наметилась стабилизация курса рубля к доллару США, заметил ведущий аналитик ИФ "Олма" Антон Старцев. По его определению, в течение ближайшей недели возможна консолидация в диапазоне 62,5-63,5 руб./$, причем активность покупателей в рубле может сократиться вследствие завершения периода крупных налоговых платежей у экспортеров, а также, возможно, из-за изменения внешнего фона (в зависимости от итогов саммита G-20).
На текущий момент, оговорил Михаил Поддубский, курс рубля близок к равновесному исходя из текущей динамики нефтяных котировок и ключевых макропоказателей. По итогам первого полугодия российская валюта в лидерах на валютном рынке, прибавляя около 10,5%. Такой результат обусловлен рядом факторов: общей дешевизной рубля в конце прошлого года, улучшением настроений на глобальных рынках, сезонно сильным счетом текущих операций, увеличением лимитов (в моменте даже отказов от них) на аукционах по размещению ОФЗ. Однако к концу полугодия сезонность текущего счета начинает играть уже против рубля (объем покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила способен перекрыть приток валюты по текущему счету), тогда как Минфин на последних аукционах по размещению ОФЗ устанавливает сравнительно небольшие лимиты и какой-либо масштабной недооценки рубля по фундаментальным моделям не наблюдается, конкретизировал главный аналитик "Промсвязьбанка".
Напомним, что в условиях успешного размещения облигаций федерального займа представители Минфина РФ в начале текущего месяца заговорили о возможности сокращения объема заимствований, а также возвращении к их лимитированию. В среду ведомство разместило на аукционе ОФЗ серии 26228 с погашением в апреле 2030 г. на 18,388 млрд руб. при объеме предложения в 20 млрд руб., спросе на 46,568 млрд и средневзвешенной доходности - 7,46% годовых. Для сравнения: на аукционах 5 июня Минфин разместил ОФЗ на 67,49 млрд руб при спросе 167,21 млрд руб.
Отношение доходности ОФЗ к стоимости кредитования в долларах, указал Антон Старцев, по-прежнему способствует сохранению спроса на рубль в рамках операций carry trade. Изменение ожиданий возможно после очередного заседания комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоится в конце июля. Вместе с тем, в течение ближайшего месяца свою роль способны сыграть факторы торговых войн и геополитической напряженности (в частности, вокруг Ирана), которые влияют на готовность инвесторов к принятию риска в целом, пояснил аналитик.
Один из ключевых факторов, который при определенном сценарии может посодействовать дальнейшему укреплению российской валюты, - общий риск-аппетит на рынках, уточнил Михаил Поддубский. По его словам, смягчение риторики ведущих центробанков (ФРС, ЕЦБ) способствовало росту фондовых рынков к локальным максимумам и оказало умеренную поддержку основной группе валют EM.
В минувший вторник представители ФРС постарались ослабить ожидания рынка по поводу агрессивного снижения ставок на половину процентного пункта уже на июльском заседании. Как уточнил глава ФРС Джером Пауэлл, сейчас обсуждается необходимость снижения ставок в условиях неопределенности в связи с тарифами США и торговых войн. При этом он заявил о защищенности регулятора от "краткосрочного политического давления" – в ответ на призывы президента США Дональда Трампа к сокращению стоимости заимствований.
В подобных обстоятельствах внешней неопределенности неизбежно усиливаются тревожные ожидания. Но часть опасений все же была снята по итогам состоявшейся в пятницу встречи российского и американского лидеров Владимира Путина и Дональда Трампа в рамках саммита G20 в Осаке. Причем, хотя надежды некоторых аналитиков на то, что в случае позитивного исхода встречи и наличия "правильной" картинке – с "правильными" выражениями лиц и рукопожатиями лидеров двух стран, рубль способен существенно укрепиться, не оправдались, сам факт их полноценного общения (после того как американская сторона в последний момент отменила двусторонние переговоры в на прошлогоднем саммите G20 в Буэнос-Айресе) можно считать позитивным.
К тому же, как заявили президенты, улучшение двусторонних отношений в интересах обеих стран. Это, по идее, должно касаться и проблематики контроля над вооружением, которую также планировал затронуть хозяин Белого дома. А значит, пока можно рассчитывать на снижение избыточной агрессивности и в связи с предстоящим выходом Вашингтона из Договора о ликвидации ракет средней и меньшей дальности (ДРСМД) в начале августа, который соответственно не обязательно поспособствует возникновению новой глобальной "горячей точки". Хотя, разумеется, было бы лучше, если бы лидеры сразу условились о переходе в будущем к конструктивным переговоров, в том числе и по продлению СНВ-3. При том, что сам Вашингтон ответственность за собственное решение о выходе из ДРСМД по-прежнему возлагает на Москву, так же как и в своем выходе из ядерной сделки винит Тегеран.
Но так или иначе, констатировал Антон Старцев, даже если встреча лидеров РФ и США дает некоторые основания говорить о снижении напряженности в отношениях между двумя странами, вопрос об отмене американских санкций против России вряд ли появится в повестке Конгресса США в обозримой перспективе. "Не исключаю, что благоприятный исход встречи двух президентов повлияет на оценки участниками рынка относительно вероятности применения США жесткого варианта санкций в отношении РФ (например, с включением в санкционный список российского госдолга). Однако, судя по динамике курса рубля, российских фондовых индексов и доходности ОФЗ с начала года, такой сценарий до сих пор и не рассматривался инвесторами как высоковероятный", - сообщил ведущий аналитик ИФ "Олма".
Что же касается субботней встречи лидеров США и Китая по вопросу торговых противоречий, которая, как ожидается, станет ключевым событием в Осаке, то здесь для поддержания риск-аппетита на рынках на необходимых уровнях крайне желательно было бы увидеть как минимум обещание сторон не вводить в течение определенного срока новые ограничительные меры и представить "дорожную карту" постепенного движения к достижению полноценной торговой сделки, сформулировал Михаил Поддубский. Если этого добиться не удастся, предупредил он, рынки может ждать разочарование.
Благоприятным для развивающихся рынков (а значит, и для курса рубля) было бы возобновление диалога в сфере взаимной торговли, оговорил Антон Старцев. Вместе с тем, добавил он, даже если встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина обеспечит начало такого диалога, вариант скорого заключения торговой сделки с отменой взаимных пошлин выглядит маловероятным.
Между тем, при всей значимости "частных" переговоров ведущих мировых игроков все большее значение на саммите "Большой двадцатки" приобретает интрига, связанная с выработкой общего концептуального решения о необходимости реформирования Всемирной торговой организации (ВТО) для утверждения единых правил игры и недопущения односторонних "военных действий" в торговой сфере. Причем наряду с Китаем, изначально выступившим за выработку такого решения в Осаке, к реформированию ВТО и усилению политического веса ее апелляционного органа (для разрешения споров между странами) также призвал в пятницу премьер-министр Сингапура Ли Сянь Лун. Примечательно, что и Скотт Моррисон, премьер-министра Австралии (традиционно выступающей солидарно с США), высказался за модернизацию свода правил ВТО, поскольку новый этап развития мировой экономики требует формирования новых прозрачных и справедливых правил глобальной торговли, чтобы люди могли без опасений торговать и инвестировать в развитие экономики. От ее силы и здоровья зависит и успех Австралии, уточнил премьер.
И хотя подобные выступления важны, тем не менее пока не ясно, в каком виде этот вопрос будет отражен (и будет ли) в итоговой декларации саммита G20, ответил советник председателя Торговой палаты РФ Георгий Петров. А далее, продолжил он, данный сюжет должен переместиться на площадку самой ВТО, где, как известно, решения принимаются консенсусом и где США грозят заблокировать все неблагоприятные для себя решения. Однако и утрата ВТО роли авторитетной международной структуры, способной успешно разрешать торговые споры между странами, в дальнейшем чревата ее разрушением. Так что далее многое будет зависеть от усилий "торговой дипломатии" и того, удастся ли в итоге добиться такого развития событий, которое способствовало бы налаживанию эффективной торговли между странами и активному развитию их экономик и бизнеса, заключил Петров.
Наталья Приходко
Сила – в предсказуемости
Как и предполагалось, истекшая неделя также обеспечила для рубля период внешнего позитива. В результате на фоне вполне "правильной" картинки со встречи лидеров РФ и США на саммите G20, а также нефти, превышающей $66 за баррель, российская валюта к завершению налогового периода вышла за планку 63 руб./$ и в пятницу к 15:37 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 62,9 руб./$ при цене на нефть Brent $66,75 за баррель против аналогичных показателей 63,18 руб./$ и $65,18 неделей ранее.
В базовом сценарии на следующий июль-месяц, рассказал главный аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский, ожидается движение пары доллар/рубль в диапазоне 62-65. "Потенциал дальнейшего укрепления рубля с текущих уровней представляется ограниченным. Сильных внутренних факторов в поддержку российской валюты мы не видим. При этом в краткосрочной перспективе ключевую роль будет играть общий риск-аппетит на глобальных рынках", – определил Поддубский.
После сравнительно быстрого прохода (вниз) парой доллар/рубль зоны 65,0-63,0 наметилась стабилизация курса рубля к доллару США, заметил ведущий аналитик ИФ "Олма" Антон Старцев. По его определению, в течение ближайшей недели возможна консолидация в диапазоне 62,5-63,5 руб./$, причем активность покупателей в рубле может сократиться вследствие завершения периода крупных налоговых платежей у экспортеров, а также, возможно, из-за изменения внешнего фона (в зависимости от итогов саммита G-20).
На текущий момент, оговорил Михаил Поддубский, курс рубля близок к равновесному исходя из текущей динамики нефтяных котировок и ключевых макропоказателей. По итогам первого полугодия российская валюта в лидерах на валютном рынке, прибавляя около 10,5%. Такой результат обусловлен рядом факторов: общей дешевизной рубля в конце прошлого года, улучшением настроений на глобальных рынках, сезонно сильным счетом текущих операций, увеличением лимитов (в моменте даже отказов от них) на аукционах по размещению ОФЗ. Однако к концу полугодия сезонность текущего счета начинает играть уже против рубля (объем покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила способен перекрыть приток валюты по текущему счету), тогда как Минфин на последних аукционах по размещению ОФЗ устанавливает сравнительно небольшие лимиты и какой-либо масштабной недооценки рубля по фундаментальным моделям не наблюдается, конкретизировал главный аналитик "Промсвязьбанка".
Напомним, что в условиях успешного размещения облигаций федерального займа представители Минфина РФ в начале текущего месяца заговорили о возможности сокращения объема заимствований, а также возвращении к их лимитированию. В среду ведомство разместило на аукционе ОФЗ серии 26228 с погашением в апреле 2030 г. на 18,388 млрд руб. при объеме предложения в 20 млрд руб., спросе на 46,568 млрд и средневзвешенной доходности - 7,46% годовых. Для сравнения: на аукционах 5 июня Минфин разместил ОФЗ на 67,49 млрд руб при спросе 167,21 млрд руб.
Сила – в правомочности
Отношение доходности ОФЗ к стоимости кредитования в долларах, указал Антон Старцев, по-прежнему способствует сохранению спроса на рубль в рамках операций carry trade. Изменение ожиданий возможно после очередного заседания комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоится в конце июля. Вместе с тем, в течение ближайшего месяца свою роль способны сыграть факторы торговых войн и геополитической напряженности (в частности, вокруг Ирана), которые влияют на готовность инвесторов к принятию риска в целом, пояснил аналитик.
Один из ключевых факторов, который при определенном сценарии может посодействовать дальнейшему укреплению российской валюты, - общий риск-аппетит на рынках, уточнил Михаил Поддубский. По его словам, смягчение риторики ведущих центробанков (ФРС, ЕЦБ) способствовало росту фондовых рынков к локальным максимумам и оказало умеренную поддержку основной группе валют EM.
В минувший вторник представители ФРС постарались ослабить ожидания рынка по поводу агрессивного снижения ставок на половину процентного пункта уже на июльском заседании. Как уточнил глава ФРС Джером Пауэлл, сейчас обсуждается необходимость снижения ставок в условиях неопределенности в связи с тарифами США и торговых войн. При этом он заявил о защищенности регулятора от "краткосрочного политического давления" – в ответ на призывы президента США Дональда Трампа к сокращению стоимости заимствований.
В подобных обстоятельствах внешней неопределенности неизбежно усиливаются тревожные ожидания. Но часть опасений все же была снята по итогам состоявшейся в пятницу встречи российского и американского лидеров Владимира Путина и Дональда Трампа в рамках саммита G20 в Осаке. Причем, хотя надежды некоторых аналитиков на то, что в случае позитивного исхода встречи и наличия "правильной" картинке – с "правильными" выражениями лиц и рукопожатиями лидеров двух стран, рубль способен существенно укрепиться, не оправдались, сам факт их полноценного общения (после того как американская сторона в последний момент отменила двусторонние переговоры в на прошлогоднем саммите G20 в Буэнос-Айресе) можно считать позитивным.
К тому же, как заявили президенты, улучшение двусторонних отношений в интересах обеих стран. Это, по идее, должно касаться и проблематики контроля над вооружением, которую также планировал затронуть хозяин Белого дома. А значит, пока можно рассчитывать на снижение избыточной агрессивности и в связи с предстоящим выходом Вашингтона из Договора о ликвидации ракет средней и меньшей дальности (ДРСМД) в начале августа, который соответственно не обязательно поспособствует возникновению новой глобальной "горячей точки". Хотя, разумеется, было бы лучше, если бы лидеры сразу условились о переходе в будущем к конструктивным переговоров, в том числе и по продлению СНВ-3. При том, что сам Вашингтон ответственность за собственное решение о выходе из ДРСМД по-прежнему возлагает на Москву, так же как и в своем выходе из ядерной сделки винит Тегеран.
Но так или иначе, констатировал Антон Старцев, даже если встреча лидеров РФ и США дает некоторые основания говорить о снижении напряженности в отношениях между двумя странами, вопрос об отмене американских санкций против России вряд ли появится в повестке Конгресса США в обозримой перспективе. "Не исключаю, что благоприятный исход встречи двух президентов повлияет на оценки участниками рынка относительно вероятности применения США жесткого варианта санкций в отношении РФ (например, с включением в санкционный список российского госдолга). Однако, судя по динамике курса рубля, российских фондовых индексов и доходности ОФЗ с начала года, такой сценарий до сих пор и не рассматривался инвесторами как высоковероятный", - сообщил ведущий аналитик ИФ "Олма".
Сила – в прозрачности
Что же касается субботней встречи лидеров США и Китая по вопросу торговых противоречий, которая, как ожидается, станет ключевым событием в Осаке, то здесь для поддержания риск-аппетита на рынках на необходимых уровнях крайне желательно было бы увидеть как минимум обещание сторон не вводить в течение определенного срока новые ограничительные меры и представить "дорожную карту" постепенного движения к достижению полноценной торговой сделки, сформулировал Михаил Поддубский. Если этого добиться не удастся, предупредил он, рынки может ждать разочарование.
Благоприятным для развивающихся рынков (а значит, и для курса рубля) было бы возобновление диалога в сфере взаимной торговли, оговорил Антон Старцев. Вместе с тем, добавил он, даже если встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина обеспечит начало такого диалога, вариант скорого заключения торговой сделки с отменой взаимных пошлин выглядит маловероятным.
Между тем, при всей значимости "частных" переговоров ведущих мировых игроков все большее значение на саммите "Большой двадцатки" приобретает интрига, связанная с выработкой общего концептуального решения о необходимости реформирования Всемирной торговой организации (ВТО) для утверждения единых правил игры и недопущения односторонних "военных действий" в торговой сфере. Причем наряду с Китаем, изначально выступившим за выработку такого решения в Осаке, к реформированию ВТО и усилению политического веса ее апелляционного органа (для разрешения споров между странами) также призвал в пятницу премьер-министр Сингапура Ли Сянь Лун. Примечательно, что и Скотт Моррисон, премьер-министра Австралии (традиционно выступающей солидарно с США), высказался за модернизацию свода правил ВТО, поскольку новый этап развития мировой экономики требует формирования новых прозрачных и справедливых правил глобальной торговли, чтобы люди могли без опасений торговать и инвестировать в развитие экономики. От ее силы и здоровья зависит и успех Австралии, уточнил премьер.
И хотя подобные выступления важны, тем не менее пока не ясно, в каком виде этот вопрос будет отражен (и будет ли) в итоговой декларации саммита G20, ответил советник председателя Торговой палаты РФ Георгий Петров. А далее, продолжил он, данный сюжет должен переместиться на площадку самой ВТО, где, как известно, решения принимаются консенсусом и где США грозят заблокировать все неблагоприятные для себя решения. Однако и утрата ВТО роли авторитетной международной структуры, способной успешно разрешать торговые споры между странами, в дальнейшем чревата ее разрушением. Так что далее многое будет зависеть от усилий "торговой дипломатии" и того, удастся ли в итоге добиться такого развития событий, которое способствовало бы налаживанию эффективной торговли между странами и активному развитию их экономик и бизнеса, заключил Петров.
Наталья Приходко
Источник: Вести.Экономика
Комментарии (0)
Рекомендуем:
